A vueltas con la rotación de activos

Ayer comentábamos que los bonos se estaban comportando muy bien en las últimas semanas, y este comportamiento contagiaba a los sectores más defensivos. Sin embargo, en sectores más cíclicos y activos de renta variable más arriesgados, se estaba produciendo una recogida de beneficios tras las fuertes subidas desde julio del año pasado a enero de este año.

Desde el Brexit estamos revisando periódicamente la diferencia de comportamiento entre las acciones de baja volatilidad del S&P500 (Low Volatility) y los más arriesgados (HIGH BETA). Desde el BREXIT y acelerado desde las elecciones de Estados Unidos, está claro que los valores cíclicos son los que están liderando el movimiento alcista de los mercados. Así podemos ver que el S&P500 High Beta sube un 27.6% frente a la subida sólo del 1.5% de las compañías Low volatility.

Sin embargo, desde el 8 de diciembre, el movimiento difiere. Las compañías “más defensivas” suben un 5.65% frente a una corrección del 1.4% de las “más arriesgadas”. Además, en estas últimas se ve que tienen un comportamiento más volátil.

Pero la pregunta es si tras cuatro meses en los que las compañías HIGH Beta se han tomado un descanso, estamos en un buen momento para pensar en apostar de nuevo por ellas. Pues en el siguiente gráfico podemos ver la evolución relativa de ambos tipos de acciones. Si el índice sube significa que las “arriesgadas” se comportan mejor que las “defensivas”. High Beta mejor que Low volatility. Pues se puede graficar y funciona el análisis técnico de este comportamiento relativo.

El rebote en febrero y tras el Brexit se produjo en la base del canal bajista de los últimos años. Y justo a final de año se ha producido un cambio en la tendencia (low comportándose mejor que high beta). Si miramos el gráfico justo ahora el índice se encuentra muy cerca de la zona de medias móviles de largo plazo (200 y 500 sesiones) así como la zona que en 2015 y 2016 sirvió como soportes y resistencias. Es de esperar que de nuevo en esta zona se produzca un giro y sean los valores más cíclicos y de mayor beta los que vuelvan a comportarse mejor. Si de nuevo se producen ventas de bonos, si los resultados empresariales sorprenden a alza (o al menos no defraudan) y sobre todo, si el gobierno de Estados Unidos consigue sacar adelante su programa electoral en materia fiscal y económica, todo apunta a que este debería ser el comportamiento más razonable.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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