Comportamiento de los mercados durante el primer trimestre del año

Hoy cierra el primer trimestre del año y a todas luces, el comportamiento es distinto del mismo periodo del año pasado. Todos los principales índices de renta variable con la excepción de la bolsa japonesa, arrojan importantes revalorizaciones. Mercados emergentes que eran los activos más castigados el año pasado, hoy son los que acabarán liderando las plusvalías del primer trimestre. Los índices europeos este año sí que están acompañando e incluso superando (claramente el Ibex 35) el comportamiento de las bolsas de Estados Unidos.

En cuanto a la renta fija, los diferenciales de crédito se mantienen estables (bonos corporativos) y se aprecia cierta relajación de las primas de riesgo de los bonos de países periféricos. Los principales índices de volatilidad (Vix para S&P500 y V2x para el Eurostoxx) se relajan, lo cual apoya el movimiento alcista de las bolsas. El petróleo y resto de materias primas, a pesar del repunte de esta semana, sufre correcciones superiores al 5% en el acumulado del trimestre un hecho que sin duda resta presión al alza reciente de las expectativas de inflación.

En la siguiente tabla mostramos el comportamiento de las principales referencias a cierre de ayer día 30 de marzo.

En cuanto a datos macro, la mejor forma de ver rápidamente la evolución de los mismos es a través de los índices de sorpresas macro. Tanto la macro en Europa como en Estados Unidos y Emergentes están mejorando expectativas en los 12 últimos meses. Este es otro apoyo claro a la tendencia alcista de las bolsas.

La duda es si tras este buen inicio de año, podemos ver en el segundo trimestre una recogida de beneficios o una reversión del movimiento desde activos que más han subido a los activos que más han corregido. Evidentemente esto es algo habitual y ya en las últimas semanas estamos avisando de puede haber comenzado esta rotación. Hace varias sesiones advertíamos que las compañías de baja volatilidad del S&P500 estaban superando a las compañías de high beta desde que las bolsas de Estados tras las fuertes subidas desde las elecciones.

Sin ir  más lejos, el dólar que comenzó el año con fuertes correcciones, en las últimas jornadas está rebotando. Esta misma semana veíamos que el Dólar Index estaba en soporte y podría recuperar posiciones. Actualizo el gráfico donde se aprecia que efectivamente este rebote se está produciendo.

El petróleo, presionado por la mayor oferta procedente del Fracking de Estados Unidos, ha corregido en el año. Pero podemos ver en el gráfico que el futuro del WEST texas se ha frenado y está rebotando justo al acercarse a la zona de medias móviles de largo plazo (200 y 500 sesiones).

En los bonos ocurre algo similar. El futuro del BUND (precio del bono alemán) en este inicio de año ha coqueteado con perder la directriz alcista de los últimos años. Sin embargo esta semana está recuperando esta tendencia y cotiza de nuevo por encima de la media de 500 sesiones.

En definitiva, que la cotización de los activos financieros nunca es una línea recta. Aunque todo apoye a que la renta variable debería seguir la tenencia alcista, siempre hay otra serie de activos (incluso la liquidez) en los que a corto plazo se pueden abrir oportunidades en las que la rentabilidad/riesgo sea atractiva. Y esto provoca movimientos correctivos o laterales en los índices de renta variable. No sabemos si en este segundo trimestre que comienza se producirá una rotación de activos, si con la que se ha producido en las últimas jornadas ya será suficiente o si por el contrario, esta rotación no ha hecho más que comenzar.

Pero lo que está claro es que mientras la situación macro continúe la actual senda positiva, los datos micro también mejoran y, por supuesto, si el actual gobierno de Estados Unidos aprobase definitivamente el plan de reducción de impuestos y aumento del gasto público, daremos por seguro que los activos de riesgo seguirán siendo los protagonistas en el segundo trimestre. Además hay que tener en cuenta que en Europa se puede despejar las dudas sobre el aumento del populismo en Francia y Alemania, y el BCE podría despejar incertidumbre sobre el final de la política monetaria expansiva, lo que ayudaría a los bancos de la zona euro.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

Este informe no refleja una posición institucional, se difunde exclusivamente a efectos informativos, está sujeto a cambios sin previo aviso, y no tiene en cuenta la situación, necesidades u objetivos de inversión particulares de sus destinatarios, quienes deberán conocer los riesgos del producto con el que vayan a operar.

En ningún caso deberá considerarse este documento como una oferta de compra, suscripción, venta, o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros, o como base de un contrato o compromiso de cualquier tipo. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión e incluso ser contrarios a sus intereses, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstas no han sido tomadas en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias, y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Por tanto, el presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado.

Las opiniones o estimaciones vertidas en el documento se refieren a la fecha que figura en el mismo y se basan en informaciones de carácter público que han sido obtenidas de fuentes consideradas como fiables. Dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Unicorp Patrimonio, S.V., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico, político que por su propia naturaleza son incontrolables e impredecibles. Los precios y rentabilidades reflejados son orientativos y sujetos a variaciones de mercado, y no llevan incluida comisión alguna. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada o resultados históricos de los valores, no garantizan la evolución o resultados futuros.

Todas las referencias a objetivos en este documento han de ser tratadas como objetivos, en ningún caso como garantías. Los precios objetivos que se puedan desprender del análisis efectuado por Unicorp Patrimonio, S.V. quedan sujetos a criterios de análisis fundamental y técnico, ponderando en cada caso los métodos que, en función de nuestra propia opinión, se adecúan mejor a cada compañía en particular. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización, ni deben ser entendidos como indicaciones ni recomendaciones de inversión.

Los destinatarios tomaran la información recibida por Unicorp Patrimonio, S.V. como una opinión más con las limitaciones que le afectan sin que pueda servir de base a decisiones de inversión y por lo tanto sin que Unicorp Patrimonio, S.V. responda por las mismas.. Los informes de Unicorp Patrimonio, S.V. se realizan con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de los mismos.

Asimismo se informa de que nuestros informes son elaborados por profesionales que realizan operaciones en el mercado, razón por la cual podrían no reflejar una opinión estrictamente independiente.

El presente informe no podrá ser transmitido ni ser objeto de uso, ya sea total o parcialmente, en los EE.UU. de América ni a personas o entidades jurídicas americanas. Ha sido emitido conforme a la legislación española y, por lo tanto, su uso, alcance e interpretación deberán someterse a dicha legislación. Unicorp Patrimonio, S.V. se encuentra inscrita en el registro oficial de la CNMV con el número 216.

Este documento no podrá ser reproducido, distribuido o publicado sin el previo consentimiento por escrito de Unicorp Patrimonio, S.V.

Comportamiento de los mercados durante el primer trimestre del año
Share on LinkedInTweet about this on TwitterShare on FacebookShare on TumblrEmail this to someoneShare on Google+

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies, pinche el enlace para mayor información.

ACEPTAR
Aviso de cookies