Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Semana de compras en los bonos. En Estados Unidos las dudas de la renta variable favorecieron a los bonos del tesoro y en Europa el menor riesgo político (menos posibilidad de victoria de Le Pen) redujo las primas de riesgo. Las tires vistas en EE.UU. ya descontaban en gran medida las futuras subidas de tipos. En Europa el crédito por fin fluye con una fuerte demanda de la última Tltro para crédito no hipotecario. La macro en Europa siguen mejorando, el BCE se mostró optimista sobre la situación actual y empieza a vislumbrarse subidas de tipos en Europa. Todo esto debería lastrar a bonos europeos quedando atractivos para operaciones de corto plazo y opciones especulativas. Apostamos por bonos globales con en tramo corto de la curva, y parte de la inversión en gestión alternativa es la mejor opción para este momento de reequilibrio de carteras. Positivos en gobiernos emergentes, y crédito, incluyendo high yield, subordinados bancarios y bonos convertibles (a través de fondos con volatilidad controlada).

A pesar de las dudas recientes y la necesidad de una consolidación de las subidas de los últimos meses, desde el punto de vista técnico, macro, micro y de confianza, la renta variable se sigue mostrando fuerte y como la mejor opción a tener en todas las carteras a medio y largo plazo. Europa empieza a ganar atractivo en el terreno global con valoraciones más atractivas y menor riesgo político. Emergentes en situación intermedia apoyado por buena situación técnica y menor volatilidad en sus divisas. Aunque en el S&P500 surgen las dudas, es poco probable que se produzca un severo cambio de tendencia a corto plazo. A la espera de publicación de datos macro y micro a partir de segunda quincena de abril, podemos entrar en un terreno lateral o ligeramente correctivo que incluso podría valorarse como necesario para poder mantener la tenencia alcista de medio plazo y no temer correcciones más abultadas en el segundo semestre. Empieza a verse rotación hacia Europa y desde sectores más cíclicos a defensivos, por lo que seguimos apostando por carteras diversificadas tanto sectorial como geográficamente.

El dólar sigue perdiendo fuerza frente al Euro, por las posible decepción en las promesas de Trump. Mantenemos la estrategia sin cambios, con un rango 1-1,10 para este año. Lateralidad en divisas emergentes, contagiadas del movimiento de consolidación que se está produciendo en la mayoría de mercados, situación que puede mantenerse a corto plazo.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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