Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

La FED no defraudó y subió tipos. El mercado entiende que habrá dos subidas más hasta final de año y eso ya lo descuentan prácticamente los bonos del tesoro de EE.UU. con tires en torno al 2,5% en 10 años y del 1,31% en el plazo de dos años frente al 0,44% y -0,79% de Alemania respectivamente. En Europa las primas de riesgo frenaron su repunte tras las elecciones holandesas pero se mantendrán altas hasta las elecciones de Francia. Con gran probabilidad habrá subidas de tipos en menos de un año, y como los mercados adelantan, los bonos europeos en todos los tramos de la curva podría sufrir, sobre todo si no gana Le Pen en Francia. Seguimos pensando que la búsqueda bonos globales con en tramo corto de la curva, complementados con un aumento de la inversión en gestión alternativa es la mejor opción para este momento de reequilibrio de carteras. En todo caso, no a gobiernos salvo emergentes, y sí a crédito, incluyendo algo de high yield, subordinados bancarios y bonos convertibles.

Desde el punto de vista técnico, macro, micro y de confianza, la renta variable se sigue mostrando fuerte y como la mejor opción a tener en todas las carteras de medio y largo plazo. La menor incertidumbre política tras las elecciones holandesas, expoleó a los índices europeos. La banca lideró el movimiento gracias al descuento de subidas de tipos en menos de un año. En EE.UU, la economía se muestra muy sólida y el programa fiscal de Trump añadirá décimas o incluso puntos al crecimiento del PIB. Aunque el S&P500 lo ha podido descontar, es poco probable que se produzca un severo cambio de tendencia a corto plazo. Nosotros creemos que los beneficios acompañarán, aunque preferimos una buena combinación de inversión temática global y en Europa, que aunque pudiera estar condicionado por la incertidumbre política, creemos que la prima de riesgo aplicada con respecto a USA pudiera compensar. Seguimos apostando por carteras muy diversificadas desde el punto de vista sectorial y geográfico. Aunque subamos menos que el mercado, si hay corrección, preservaremos mejor el capital.

El dólar esta semana perdió fuerza frente al Euro, a pesar de la subida de tipos. Mantenemos la estrategia sin cambios, con un rango 1-1,10 para este año. El yen vuelve a depreciarse. A vigilar divisas emergentes por un aumento de volatilidad en el corto plazo.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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