Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

2-4

La semana pasada, el Eurogrupo desbloqueó el segundo tramo del tercer rescate a Grecia (10.000 millones), lo que estrechó las primas de riesgo. Los bonos alemanes siguen estando muy por debajo de las expectativas de inflación, que mantienen inercia alcista, gracias al buen comportamiento de los precios del petróleo y la mejoría de los datos macro en Europa y EE.UU. Fuerte recorte también de las primas de riesgo de corporativos tras decir el BCE que no va a exigir más capital en general a la banca europea. De cara al verano, mantenemos la apuesta por bonos corporativos globales y estrategias de retorno absoluto reduciendo liquidez para la parte más conservadora de las carteras. El binomio rentabilidad riesgo es más atractivo vía crédito que vía duración, ya que los tipos a largo descuentan un escenario demasiado pesimista.

Tras romper al alza el lateral de corto plazo (últimas tres semanas), la mayoría de índices se han frenado en resistencias de largo plazo muy relevantes. El nivel de 350 puntos del Eurostoxx 600 y el 2.100 del S&P500, unido a las incertidumbres del mes de junio, nos hace pensar que el movimiento más probable esta semana sea lateral o incluso haya una leve recogida de beneficios. En junio tenemos citas importantes no relacionadas con el entorno macro ni micro pero que pueden provocar que la volatilidad este verano. Mantenemos pues,  carteras muy diversificadas, de mayor calidad y menor volatilidad (mayor número de fondos, con mayor exposición a estrategias muy flexibles) que reduzcan la volatilidad de la cartera.  A pesar de mantener una exposición a renta variable similar a los índices, seguimos pensando que si hay  correcciones en bolsa es una oportunidad de aumentar riesgos. Y si en junio se superan las resistencias comentadas, podemos ver fuerte rebote provocado por huida de la liquidez.

Se mantiene la fortaleza del dólar al descontarse que FED subirá tipos en junio o julio, pero seguimos sin ver motivos para que rompa claramente el lateral entre 1,08-1,15. Materias primas se enfrenta esta semana a importantes resistencias tras los fuertes rebotes desde febrero y se antoja importante la reunión de la OPEP del día 2 de junio.

Visión Semanal: Estrategias de Gestión
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