21 pensamientos en “Encuentros Digitales

  • 8 Abril, 2016 a las 14:37
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    Mensaje de despedida.

    Ha sido un placer poder responder las inquietudes de nuestros seguidores. Muchas gracias por su colaboración y quedamos a la espera del próximo encuentro digital. Espero haber podido resolver las dudas planteadas.

    Recuerde que si tiene alguna petición más expresa sobre algún producto o activo que ofertamos en Unicorp Patrimonio, puede contactar con su asesor patrimonial de zona.

    Saludos. Miguel Ángel Paz.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:43
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    Buenos días Alicia,

    A lo largo del encuentro he insistido mucho en la necesidad de diversificar. Además hay que tener muy presente el horizonte temporal. Si me dice si es el momento para invertir a una semana o un mes vista, o incluso 6 meses o un año, le tendré que decir que debería tener más renta fija que renta variable o incluso más liquidez aunque ahora no rente nada. Pero si es para un ahorro a largo plazo, sin duda le diría que es el momento para sobreponderar renta variable. Sobre todo a través de fondos de renta variable globales que apuesten por compañías de gran capitalización, marcas reconocidas y líderes de su segmento.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:40
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    Sin duda que los datos que se vayan publicando tanto macro como resultados empresariales, vayan demostrando que el escenario de recesión global, que descontaban los mercados en el arranque de año, eran erróneos. Conforme veamos que lo que se está produciendo es una ralentización económica y no recesión, entiendo que el dinero volverá a los activos de riesgo. Además, la extrema volatilidad del primer trimestre ha servido para que China tome medidas, para que la FED no sea tan agresiva subiendo tipos y para que el BCE anuncie unas medidas extraordinarias no descontadas por el mercado. Estas medidas serán suficientes para evitar la recesión y posible deflación. Además el precio del petróleo parece estabilizarse claramente en torno a 40 dólares el barril y este sería el escenario más optimista. A estos precios no hay riesgo de quiebra de los países y empresas productoras, y beneficia a los países importadores de energía.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:33
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    Buenos días Gisela.

    El producto más recomendable sería hacerlo vía fondos de inversión. Fiscalmente es lo más eficiente. Pero dentro de los fondos, habría que realizar un test de idoneidad para ver cual sería su perfil de riesgo. En función del mismo, la recomendación sería una cartera gestionada de fondos de inversión que combine distintos tipos de activos (renta fija, retorno absoluto, renta variable) en la que controlaremos la volatilidad de la cartera a fin de evitar pérdidas superiores a las que admita su perfil de riesgo, pero que a un horizonte temporal amplio consiga rentabilidades atractivas.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:29
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    El comportamiento de los sectores es muy divergente en los últimos años. El secreto no es otro que la capacidad de generar beneficios por acción crecientes. Los beneficios por acción (BPA)estimados a uno y dos años del Santander, al igual que el resto del sector bancario son claramente bajistas desde el año 2007. A final del 2007 el consenso esperaba que los BPA de Santander fuesen de 1.60 y de 1.84 euros por acción a uno y dos años vista y sin embargo hoy el consenso espera que los BPA sean de 0.50 y 0.56 euros por acción a uno y dos años. Es más, las acciones de Santander cotizan hoy a precios similares a los que cotizaba en los mínimos de 2009. Entonces el mercado esperaba unos BPA entre 1 y 1,05 euros lo que significaba un PER (años en recuperar la inversión vía BPA) inferior a 4. Hoy cómo los BPA son menores, aunque el Santander cotiza al mismo precio o inferior el PER es más caro.

    Por tanto hay que buscar sectores o valores cuyos BPA estimados han ido mejorando en los últimos años, o estén repuntando. Los sectores de consumo discrecional, consumo básico, farmacia, e incluso tecnología cumplen esta condición. Después hay sectores más cíclicos como producción industrial y autos cuyos BPA oscilan más, pero que dada la situación económica actual, se estima que crezcan a futuro.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:19
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    Buenos días Lourdes,

    En respuesta anterior he comentado nuestra visión sobre la renta fija. Creo que en la parte de renta fija, con los tipos en torno al 0%, hay que ser mucho más dinámicos y buscar rentabilidades a través de la diversificación tanto geográfica como de tipos de activos. Bonos corporativos de grado de inversión de duraciones en torno a 5 años o incluso algo más altas, podrían ser una opción muy interesante. En cuanto a bonos high yield y bonos de mercados emergentes, lo vemos como una opción muy interesante, pero al ser productos más volátiles preferimos estar en duraciones más cortas para así reducir riesgo.

    En cuanto a los bonos convertibles, CoCos, deuda high yield, en incluso deuda subordinada bancaria, cómo bien dices, la debemos plantear no cómo alternativa a la renta fija sino como alternativa a la renta variable. Ahora que se están rebajando las expectativas de crecimiento pero no contemplamos la posibilidad de una recesión de la economía, quizás los activos que ofrecen una rentabilidad más atractiva sean los high yield y bonos convertibles. El precio está descontando problemas serios del emisor, pero mientras haya crecimiento, las probabilidades de impago serán bastante bajas.

    Sin duda, creo que el problema del sector bancario europeo no es la solvencia sino la rentabilidad. Desde 2008 la comisión europea está exigiendo más capital a la banca. Por tanto, en la banca es mejor estar como prestamista que como accionista.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:07
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    La evolución del valor es claramente bajista, lo miremos desde la perspectiva que lo miremos. Pero creo que llegas tarde para tratar de seguir apostando a que el valor siga corrigiendo. Creo que a corto plazo podría desplegar un movimiento lateral entre 3.30 y 4.50 euros. Si volviese a la zona de 4.50 sí que podrías intentarlo. Pero nunca es aconsejable ponerse corto de un valor, zona geográfica, sector, etc… cuando todas las noticias que nos llegan son negativas. Corres el riesgo de vender cuando ya todo el mundo ha vendido y sólo quedarán en el mercado compradores. Ante cualquier noticia relativamente positiva, el activo rebotará. Fíjate lo que les pasó a los que apostaron a cortos en el petróleo el día que se publicó que Irán volvería a producir y todo el mundo pensaba que la oferta aumentaría y el petróleo se iría incluso por debajo de 20 dólares el barril. Estaba a 27 dólares y hoy está cotizando casi un 50% por encima de esos precios.

    Yo creo que el Santander ya puede estar descontando a estos precios casi todos los males que pudieran venir. Ten en cuenta que cotiza por debajo del 60% del valor en libros.

  • 8 Abril, 2016 a las 13:00
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    No sólo en los últimos años (me refiero desde 2012 que el BCE evito el colapso de la deuda de los países periféricos) estamos viviendo un ciclo de bajadas constantes de los tipos de interés. Lo vivido en los tres o cuatro últimos años está siendo una aceleración de una tendencia que comenzó a finales de los 80. Desde finales de los 80 los bonos de Estados Unidos a 10 años han pasado a cotizar desde el 9.7% al 1.7% actual. En Europa, el bono alemán a 10 años ha pasado de una TIR del 9.15% al 0.09% de hoy. Y el bono español cotizaba por encima del 12% en el año 1992 y hoy ofrece una rentabilidad inferior al bono de Estados Unidos (1.54%). Sin duda estamos viviendo una burbuja en los bonos. Cualquier inversión en bonos de gobierno (que no hayan impagado), nos ha ofrecido en estos años rentabilidades muy atractivas. Y es que el movimiento de los precios de los bonos es inverso al movimiento de los tipos. Por tanto, las caídas de rentabilidad han generado importantes subidas de los precios.

    Pero hoy nos encontramos a los bonos alemanes cotizando a tires inferiores a la tasa de inflación subyacente. Incluso el bono a 30 años alemán cotiza hoy a una TIR del 0.74% frente a una subyacente del 1%. Cada vez que esto ha sucedido en la historia, la rentabilidad tiende a repuntar. La lógica y la teoría financiera nos dice que un inversor exigirá a un bono una rentabilidad superior a la inflación.

    Hoy sólo tiene lógica invertir en bonos del estado por pura especulación (compras pensando que podrás vender a corto plazo a un precio superior, sabiendo que estás comprando muy caro), o si eres muy pesimista y piensas que Europa está al borde de una recesión y deflación por un periodo prolongado de tiempo.

    Otra cosa son los bonos corporativos. Ahí si que vemos oportunidades de compra. Las últimas correcciones de bolsa han ocasionado que se amplíen los diferenciales de crédito (primas de riesgo) de los bonos de empresas. Tanto bonos de grado de inversión, como bonos subordinados, bonos high yield, e incluso bonos de países emergentes en moneda local o en dólares, están ofreciendo unos cupones mucho más atractivos. De forma diversificada se pueden tomar posiciones en estos activos para la parte más conservadora de las carteras, sobre todo si se combina con estrategias de retorno absoluto con baja volatilidad.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:45
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    No sólo aconsejamos diversificación por zonas geográficas sino por tipos de activos. Renta fija, renta variable, distintos sectores, fondos de retorno absoluto, en incluso algo de materias primas. El secreto de unas carteras a medio o largo plazo consiste básicamente en una buena diversificación.

    Dentro de la renta variable, nuestras carteras actualmente tienen un mayor peso a renta variable europea pero no siempre ha sido así. Pensamos que Estados Unidos está ya en la parte final del ciclo económico y es más complicado que sus compañías mantengan el ritmo de crecimiento de beneficios. Sin embargo en Europa, tras varios años alternando épocas de recesión y leve crecimiento, podemos estar iniciando un proceso de recuperación económica, y será más factible que los márgenes y beneficios empresariales comiencen a repuntar. Hay que recordar que las compañías cotizadas europeas se están financiando más barato que nunca gracias a las medidas del BCE. aunque el mercado está muy sensible y nervioso no contemplamos riesgo de deflación. El consumo privado europeo parece que por fin comienza a repuntar, y las bajadas del precio de las materias primas forzosamente nos tiene que beneficiar a medio plazo.

    Tener carteras muy sesgadas a un sólo país, sector o sólo unas cuantas acciones, te puede generar importantes plusvalías si aciertas consistentemente, pero son carteras mucho más volátiles.

    Hay una muy buena frase de Sr John Templeton que dice que “el único inversor que no debería diversificar es aquel que acierta el 100% de las veces”.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:38
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    10. Buenos días, me gustaría saber si es el momento adecuado para invertir en renta fija o renta variable.

    Muchas gracias,

    Un saludo.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:30
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    9. Buenos días, considerando escenarios optimistas, ¿qué factores piensas que harían de 2016 un año positivo para la inversión y qué sectores podrían ser los más favorecidos?

  • 8 Abril, 2016 a las 12:29
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    A corto plazo es bastante improbable que las tome. Ya en la reunión del mes pasado tomó medidas incluso más agresivas de las que el mercado esperaba. Además estas medidas aún no están siendo implementadas. Entendemos que será a partir del verano cuando se empiecen a ver el efecto de las medidas anunciadas. Sobre todo a partir de la primera subasta TLRO a los bancos europeos para que concedan créditos a la economía.

    Los mensajes últimos del BCE son claros. Ellos están haciendo todo lo que está en su mano para reactivar la economía, pero exige a la eurozona una consolidación fiscal inteligente y reformas estructurales para que la efectividad del QE europeo sea más elevada. Cuando tiene oportunidad vuelve a reclamar a la Comisión Europea que active cuanto antes su plan de inversiones.

    Así pues, si el mercado sigue presionando a la baja a bolsas, entiendo que el BCE no debería tomar medidas y sólo que avisar que estaría dispuesto a tomarlas, debería ser suficiente. Ayer mismo vimos que en cuanto el Euro superó el nivel de 1.14 dólares por euro, Draghi dijo que la institución hará “lo que sea necesario” para impulsar la inflación, que está a niveles peligrosamente bajos. Mario Draghi buscó así contrarrestar las críticas de quienes opinan que está aplicando medidas excesivas de estímulo económico. Cabe recordar que desde hace unas semanas, el gobierno alemán está criticando al BCE al acusarle de poner en peligro al sector financiero (sobre todo a planes de ahorro y pensiones) con su política tan agresiva.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:23
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    8. Buenos días d. Miguel Ángel;
    Soy novata en esto de las finanzas y me gustaría saber por donde empezar a invertir o como gestionar mejor cantidad recibida de una herencia, que tipo de producto seria mas recomendable.
    Gracias por anticipado

  • 8 Abril, 2016 a las 12:19
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    Buenos días Borja,

    Nuestra apuesta es que el Ibex, al igual que la mayoría de índices bursátiles, pueden haber hecho suelo en los mínimos de febrero. Hay índices mucho más fuertes que el nuestro y por tanto la recuperación desde los mínimos comentados la están haciendo de forma más vertical. Pero los índices Europeos y sobre todo los que tienen más exposición al sector bancario están ofreciendo bastante más dudas. Tras rebotar desde 7.750 hasta 9.200 puntos era lógico que viniese una corrección. Nosotros veíamos razonable que esta corrección pudiera frenarse en la zona de 8.500 puntos que es justo el 50% de retroceso de toda la subida, pero sin duda los bancos están perjudicando al Ibex y ayer lo llevaron al siguiente soporte, situado en 8.300 puntos (retroceso de Fibonacci del 61.8% . Entiendo que ahora mismo, desde el punto de vista técnico, la mejor opción de compra sería esperar a que supere el 8.500. Más abajo del 8.300 no se aprecian zonas importantes de soporte salvo el nivel de 8.000 puntos por ser psicológico.

    Lo que hay que tener en cuenta es que hay muchos inversores que se perdieron el tirón alcista desde 7.750 puntos y ahora están en liquidez esperando recortes para entrar, por lo que en cuanto el Ibex encadene dos o tres sesiones de subidas o lateral, el dinero debería volver a entrar en la bolsa española.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:15
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    7. Buenos días señor Paz, que opinión le merece el valor actual de las acciones del BSCH con respecto a la rentabilidad estimada del sector. Bajo la misma premisa y desde su punto de vista que sectores se encuentran en mejores condiciones para invertir.

    Muchas gracias.

    Un saludo.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:14
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    6. Buenos días, Miguel:

    ¿Qué opinión te merece la emisión de ayer de CoCos de BBVA? BBVA está pagando un 2,5% por deuda Tier 2 “callable” en 2019 y ahora paga cerca del 9% por un AT1, ¿es exagerado? ¿Crees que sería más recomendable comprar este tipo de activos en lugar de acciones? ¿O mejor seguir comprando IG o HY?

    Gracias y un saludo,

    LFC

  • 8 Abril, 2016 a las 12:04
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    5. Buenos días ¿Podrían analizar Santander a corto plazo? Estoy interesada en cortos. Gracias.

  • 8 Abril, 2016 a las 12:04
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    4. Buenos días Sr. Paz

    Atendiendo a la evolución que ha venido ofreciendo la renta fija en los últimos años, ¿qué expectativas considera puede ofrecer a medio plazo? ¿Y por categorías?

    Muchas gracias

  • 8 Abril, 2016 a las 11:56
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    3. D. Miguel Ángel,
    ¿Hasta que punto me aconseja una diversificación geográfica de mi patrimonio? En otras palabras, ¿ustedes invierten sólo en España, Europa o en todos los mercados mundiales?
    Un saludo.

  • 8 Abril, 2016 a las 10:12
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    2. Señor Paz,

    ¿En qué niveles creen que está actualmente el soporte del Ibex? Gracias.

  • 7 Abril, 2016 a las 15:02
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    1. Sr. Paz

    ¿Cree que el BCE puede tomar alguna medida adicional en el corto plazo?.

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