Salvo Europa todo está ya a niveles de diciembre

23 de marzo de 2016

El arranque de año más catastrófico que se recuerda puede acabar el primer trimestre en positivo. Hoy, haciendo un repaso a los principales activos, llama la atención que muchos están ya a niveles de precio vistos no sólo a final de diciembre sino que también han recuperado los niveles de inicio de diciembre (inicio de la tendencia bajista tras reunión del BCE). Veamos los gráficos.

El petróleo ya está a los precios a los que comenzó el mes de diciembre. En la reunión de la OPEP de la primera semana de diciembre en la que se aprobó que no se reduciría la producción fue cuando comenzó el último tramo bajista del petróleo. Pues ya volvemos a estar en el nivel de partida y ahora debería moverse el precio del petróleo en un lateral entre 38 y 42.5 dólares a la espera de próximas reuniones de la OPEP en las que se podría anunciar la reducción o por lo menos la congelación de la producción diaria de petróleo. Para Abril está prevista la primera entre miembros pertenecientes y no a la OPEP.

1

Y claro, la renta variable más beneficiada por el rebote del petróleo es la emergente. El MSCI Emerging markets ya está en positivo en el año actual y también recupera los niveles de inicio de diciembre.

2

Estados Unidos sigue demostrando la fortaleza de su economía, y tras la última reunión de la FED, también cotizan en positivo en el año casi todos sus índices salvo el Nasdaq. El S&P500 ya ha superado las medias de 200 y 500 sesiones y se acerca a los máximos de diciembre y no anda muy lejos de los máximos de 2014 y 2015.

3

También el Yuan Chino que tanto miedo nos ha metido en el arranque de año, y nos hacía temer deflación global, cotiza en positivo en el 2016. Hoy cotiza a niveles de la primera gran devaluación de agosto del año pasado frente al dólar (el gráfico es inverso, por lo que subidas son depreciaciones del Yuan y bajadas son revalorizaciones).

4

También las primas de riesgo de la deuda corporativa, muy penalizada en este arranque de año, ha recuperado todo lo perdido. Tanto los bonos de grado de inversión cómo los de grado de especulación, están cotizando hoy a diferenciales similares a los de diciembre. Es más llamativo el movimiento de los diferenciales de crédito high yield europeo. Han pasado de estar cerca de 500 p.b. a estar por debajo de 300 p.b., niveles justo en el que estaban antes de la reunión del BCE.

5

Los diferenciales de crédito high yield siempre han estado muy correlacionados con la evolución de la renta variable. En el gráfico vemos que ya está a niveles de principios de diciembre. Sin embargo, la renta variable europea, tal y cómo dijimos la semana pasada, es el activo que se ha quedado más atrás en la recuperación. Todos los índices están bastante lejos de los niveles de la reuión de diciembre e incluso no han sido capaces de recuperar las pérdidas del año.

El Ibex cotizaba a principios de diciembre en 10.400 puntos y hoy está en 9.000 puntos. Para recuperar las pérdidas del año debería irse a la zona de 9.500 puntos.

6

El DAX alemán también está lejos de los niveles de inicio de año y de principios de diciembre. Se ha frenado claramente en la zona de 10.000 puntos, aunque ni con los atentados nos separamos de esta resistencia que hoy de nuevo está intentando superar.

7

El Eurostoxx 50. Los niveles equivalentes a los activos distintos de la renta variable europea lo situaríamos entre 3.300 y 3.500 puntos.

8

Sea por la fortaleza inesperada del euro o porque el dinero en Europa no ha ido a renta variable sino que ha ido a la renta fija con la nueva bajada de tipos, la verdad es que Europa se ha quedado muy atrás respecto al resto de mercados. Era la gran apuesta de la mayoría de casas a principios de año (entre ellos, nosotros) y es el mercado que peor se está comportando. Así pues, si estos días es capaz de superar los niveles de resistencia de corto plazo, el dinero irá de nuevo a la renta variable europea, y se reducirá el GAP desde principios de diciembre frente al resto de activos que he comentado hoy. Un cierre del DAX sobre 10.000, el eurostoxx 50 sobre 3.100 y CAC sobre 4.500 darían un empuje adicional a la renta variable europea hasta al menos, los niveles de inicio de año.

Autor. Miguel Ángel Paz Viruet. Director de gestión.

 

Salvo Europa todo está ya a niveles de diciembre
Share on LinkedInTweet about this on TwitterShare on FacebookShare on TumblrEmail this to someoneShare on Google+
Etiquetado en:

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies, pinche el enlace para mayor información.

ACEPTAR
Aviso de cookies